Patrik Keller, Mitglied der Direktion bei der Alpha RHEINTAL Bank AG, Heerbrugg, empfiehlt diese Woche die Aktien von Amrize. Dies aus guten Gründen:

Spinoff Amrize – Fokus auf Nordamerika mit Schweizer Wurzeln

Hintergrund und Positionierung: Der amerikanische Geschäftsteil des Baustoffriesen Holcims wird am Montag, 23. Juni 2025 unter dem Namen Amrize von Holcim abgespalten und als eigenständiges Unternehmen an die Börse gebracht. Anleger erhalten eine Amrize-Aktie pro Holcim-Titel als steuerneutrale Sachdividende.

Amrize wird sowohl an der Schweizer Börse SIX als auch an der New Yorker Börse (NYSE) kotiert sein. Mit Hauptsitz in der Schweiz bleibt Amrize ein Schweizer Unternehmen, fokussiert sich operativ, aber ausschliesslich auf den nordamerikanischen Markt.

Die Amrize Aktien werden nach der Abspaltung zunächst vorübergehend in den Aktienindizes SMI und SLI aufgenommen. Die definitive Zusammensetzung der Indizes soll dann im September 2025 festgelegt werden.

Strategien und Ziele im Vergleich: Die strategische Trennung schafft zwei klar fokussierte Unternehmen:

Amrize verfolgt eine Wachstumsstrategie in Nordamerika. Das Unternehmen ist in den zwei Geschäftsbereichen Baumaterialien mit Kies, Zement und Ready-Mix sowie dem deutlich kleineren Dienstleistungsbereich mit Roofing-, Verschalungs- und Wandsystemen tätig. Im Zentrum stehen Marktanteilsgewinne durch organisches Wachstum, Preissetzungsmacht insbesondere im Bereich Zuschlagstoffe (Aggregate) sowie operative Effizienzsteigerung in der Lieferkette.

Ausgehend von einem Umsatz im Jahr 2024 von USD 11.7 Mrd. und einer EBITDA-Marge von 27.2% stellt Amrize für den Zeitraum 2025 bis 2028 ein jährliches Umsatzwachstum von 5 bis 8% und beim EBITDA von 8 bis 11% in Aussicht. Aufgrund des derzeit anspruchsvollen Umfeldes, insbesondere im US-Wohnungsmarkt (23% des Umsatzes), dürfte das Wachstum 2025 bei tieferen 3-4% ausfallen. Die Dividendenrendite dürfte aufgrund der ausgeprägten Wachstumsstrategie nur im Bereich von 1 bis 2% liegen.

Holcim hingegen bleibt international breit aufgestellt. Nach der Abspaltung macht Europa rund 54%, Lateinamerika 19% und Asien, der Nahe Osten und Afrika 27% des Umsatzes aus. Der Fokus liegt auf nachhaltigem Wachstum, Dekarbonisierung und einer attraktiven Dividendenpolitik. Das Payout-Ratio dürfte im Bereich von 50% bis 60% liegen, was eine deutlich höhere Dividendenrendite als bei Amrize entspräche. Holcim stellt ausgehend von einem Umsatz 2024 von CHF 16.3 Mrd. und einer EBIT-Marge von 17.4% für die Jahre 2025 bis 2030 ein jährliches Umsatzwachstum von 3 bis 5% und einem EBIT-Wachstum von 6 bis 10% in Aussicht.

Bewertungsperspektive (Quelle ZKB):

Amrize stellt bis 2028 kumulierte Free Cashflows von über USD 8 Mrd. in Aussicht. Berechnet man den fairen Wert anhand eines Discounted-Cash-Flow Models resultiert ein Amrize-Aktienkurs von CHF 57 bis 62, was einer Unternehmensbewertung von CHF 31.5 bis 34.5 Mrd. entspricht. Vergleicht man es mit den US-Peers anhand der Multiples EV/EBITDA 2025E (12.3%) und 2026E (11.4x) resultiert eine Bandbreite von CHF 55.5 bis 58.3.

Holcim ist hingegen, anhand des DCF-Modells, mit einem Wert von CHF 57.0 bis 62.7 bewertet, was einem Unternehmenswert von CHF 31.4 bis 34.5 Mrd. entspricht. Holcim dürfte bezüglich Umsatzes und EBIT etwas kleiner sein als die deutsche Konkurrentin Heidelberg Materials. Anhand des Multiple-Vergleichs EV/EBITDA mit Heidelberg 24/25E von 8.1x und 7.6x sowie einem KGV von 15.8x und 14.2x resultiert eine Bandbreite von CHF 52.0 bis 54.5 je "neue" Holcim Aktie.

Dies sind theoretische Berechnungen der effektive Kurs wird dann am Montag anhand von Angebot und Nachfrage bestimmt.

Fazit für Anleger: Mit Amrize erhalten Investoren Zugang zu einem fokussierten nordamerikanischen Infrastrukturinvestment mit solider Preis- und Margendynamik. Wer an das langfristige Potenzial des US-Baumarkts glaubt, findet mit Amrize eine spannende Wachstumsstory mit Schweizer Governance und transatlantischer Börsenpräsenz. Kurzfristig könnte das Umfeld jedoch herausfordernd bleiben. Die Bewertung erscheint angesichts der Marktführerschaft und der langfristigen Perspektiven attraktiv.

Anleger, die andererseits auf eine attraktive Dividendenrendite und vom europäischen Wachstumspotential profitieren möchten, bietet es sich an, die Holcim Aktie nach der Abspaltung von Amrize zu behalten.

Für uns erscheinen beide Aktien für langfristig ausgerichtete Anleger ihre Vorzüge zu haben und interessant zu sein.